Kemudahubahan opsyen dan penentuan harga strategi dan teknik dagangan lanjutan pdf

kemudahubahan opsyen dan penentuan harga strategi dan teknik perdagangan lanjutan pdf

Posisi gamma positif tidak mempunyai risiko gamma kerana kedudukan sedemikian akan, secara teori, meningkatkan nilai dengan pergerakan dalam kontrak asas. Walau bagaimanapun, kedudukan gamma negatif dapat dengan cepat kehilangan kelebihan teoretisnya dengan langkah besar dalam kontrak yang mendasari. Akibat dari langkah sedemikian mesti selalu menjadi pertimbangan apabila menganalisis kelebihan relatif kedudukan yang berbeza. Ini adalah risiko yang bertentangan dengan risiko gamma.

Perbezaan ini akan memberi kesan terutamanya kepada perbezaan antara nilai erican Eropah dan Am, kerana latihan awal membolehkan peniaga mendapat faedah dari hasil jualan pada harga pelaksanaan. Seorang peniaga pilihan sama ada saham atau pasaran komoditi fizikal akan mendapati bahawa ketepatan tambahan yang ditawarkan oleh model Amerika, seperti model Cox-Ross-Rubenstein atau Whaley, memang akan berbaloi.

Kontrak asas tidak mempunyai gamma, theta, atau vega, jadi risiko kedudukan akan tetap pada dasarnya sama. Oleh itu, ramai peniaga menganggap gaya perdagangan berdasarkan arah arah yang dianggap di pasaran. Pasaran pilihan cecair, di mana terdapat banyak pembeli dan penjual, jauh lebih berisiko daripada pasaran tidak cair, di mana terdapat beberapa pembeli dan penjual. Oleh kerana penyebaran ini adalah penyebaran ketidaktentuan, pertimbangan utama, seperti dahulu, adalah ketidakstabilan pasaran.


Oleh kerana setiap strategi menggabungkan kedudukan mendasar dengan kedudukan opsyen, ia mengikuti dari Bab 11 bahawa kedudukan yang dilindungi adalah pilihan sintetik: Seperti dengan pembelian optlon pelindung, tulisan tertutup terdiri dari kedudukan di bawah ng dan pilihan .


kemudahubahan opsyen dan penentuan harga strategi dan teknik perdagangan lanjutan pdf

Apabila seorang pedagang memutuskan pada bulan expiratlon di mana untuk mengambil kedudukan langsung beliau, dia mesti menentukan penyebaran khusus yang terbaik. Iaitu, dia mesti menentukan harga yang digunakan untuk digunakan. Pendekatan yang sama adalah fokus pada opt-on-the-money optlons.

Kehilangan dagangan, yang tidak meruncing kembali keuntungan dari pemenang, sama pentingnya. Pelarasan delta yang dibuat dengan kontrak asas adalah pelarasan neutral risiko. Seorang peniaga yang berdisiplin tahu bahawa kadang-kadang, kerana pertimbangan risiko, kursus terbaik untuk mengurangkan saiz penyebaran itu, walaupun itu bermakna gi. Walau bagaimanapun, jika seorang peniaga tidak mahu menelan kebanggaannya dari semasa ke semasa, dan mengakui bahawa dia membuat kesilapan, kerjaya dagangannya pasti menjadi pendek.

Kedudukan terdahulu, di mana pembelian kontrak asas diimbangi oleh penjualan kedudukan sintetik, dikenali sebagai penukaran. Biasanya, arbitrageur akan cuba untuk membeli dan menjual barang-barang yang sama di pasaran yang berbeza secara serentak untuk mengambil kesempatan daripada perbezaan harga antara kedua-dua pasaran. Sekiranya sintetik terlalu mahal, semua peniaga akan mahu melakukan penukaran beli asas, menjual panggilan, membeli barang itu.

Jika sintetik kurang prihatin, semua peniaga akan mahu melakukan pembalikan menjual asasnya, beli panggilan, jual beli. Aktiviti sedemikian, di mana setiap orang cuba melakukan perkara yang sama, dengan cepat akan memaksa pasaran sintetik kembali ke keseimbangan. Pasaran Pilihan Niaga Hadapan Jika aliran tunai yang terhasil daripada perdagangan opsyen dan perdagangan dalam instrumen yang mendasari adalah sama, hubungan sintetik adalah semata-mata: Dengan mengandaikan bahawa semua opsyen adalah Eropah tidak ada permulaan yang dibenarkan, kita sekarang dapat menyatakan hubungan sintetik di pasaran niaga hadapan di mana opsyen akan dibayar secara tunai seperti berikut: Pasaran Opsyen Pasaran Dengan mengambil kira komponen kadar faedah, kami dapat menyatakan hubungan sintetik seperti: Pin Risiko Penyelesaian praktikal adalah untuk mengelakkan membawa penukaran dan pembalikan kepada tamat tempoh apabila terdapat kemungkinan tamat tempoh tepat pada harga pelaksanaan.

Tetapi sekali lagi, jika pasaran bergerak ke bawah dengan cepat dan melalui harga pelaksanaan dalam, kedudukan akan terbalik dari negatif ke delta positif. Penyebaran masa yang lama sentiasa mahu kontrak jangka terdekat berakhir dengan tepat pada wang. Penyebaran jangka masa yang panjang akan menjadi permulaan pertama jika kenaikan harga pelaksanaan adalah melebihi harga semasa pasaran yang rendah.

Sekiranya stok dividen paya, satu-satunya masa peniaga harus mempertimbangkan latihan awal ialah hari sebelum stok keluar dividen. Tidak ada masa lain dalam hidupnya adalah pilihan saham memanggil calon latihan awal. Syarat-syarat untuk Latihan Awal membuat kesimpulan dua syarat yang diperlukan sebelum seorang peniaga menganggap pilihan bersenam awal untuk menangkap adalah keuntungan tambahan: Pilihan mesti diperdagangkan pada pariti. Pilihan mesti mempunyai delta yang dekat dengan Kepentingan senaman awal adalah lebih besar apabila kontrak dasar adalah komoditi saham atau fizikal.

Buku ini menunjukkan bagaimana untuk memohon kedua-dua kesan maksimum. Natenberg telah menjadi titik permulaan standard industri untuk t Saya mendapati bahawa orang dalam kewangan cenderung untuk merujuk kepada buku-buku semata-mata oleh penulis mereka yang akan menjadi masalah jika ada yang masih mampu menulis dua buku yang layak dalam kerjaya mereka. Nilai intrinsik ini akan dikreditkan ke akaunnya hanya jika pilihan itu tertakluk kepada penyelesaian jenis saham. Sebagai contoh, katakan kami telah melaksanakan pembalikan berikut: Apakah trend dalam volatiliti sejarah baru-baru ini? Itu dia, kemudahubahan opsyen dan penentuan harga strategi dan teknik perdagangan lanjutan pdf, ia boleh diakses kerana ia tidak membincangkan beberapa butiran yang kompleks untuk menguruskan risiko tidak linier pada portfolio penuh pilihan, tetapi ini bukan matlamatnya. Sekiranya dia menaik, dia boleh memilih penyebaran panggilan menegak bonggol atau menebal lembu menegak; jika dia menurun maka dia boleh memilih menanggung panggilan menegak menegak atau menegak beruang meletakkan tersebar. Penyebaran yang baik tidak semestinya yang menunjukkan keuntungan terbesar ketika keadaan berjalan dengan lancar; ia mungkin yang menunjukkan kerugian paling rendah apabila keadaan teruk. Dan, yang terbaik, anda akan belajar cara menerapkan prinsip penilaian pilihan untuk membuat strategi yang, berdasarkan penilaian trader tentang keadaan pasaran dan trend, mempunyai peluang terbaik untuk berjaya. Pagar pergi dengan pelbagai nama:

Dalam pilihan saham, harga hadapan ialah harga saham semasa, ditambah dengan kos yang dibawa ke atas saham, kurang dividen yang dijangkakan. Sudah tentu, risiko yang lebih besar juga bermakna ganjaran yang lebih tinggi. Sebaliknya, keuntungan penyebar menegak adalah terhad, tetapi ia juga akan menjadi kurang bertubi-tubi jika pasaran membuat langkah yang tidak dijangka dalam arah yang salah.

Sekiranya turun naik tersirat terlalu tinggi, spread menegak harus memberi tumpuan kepada penjualan pilihan di-the-money. Seorang peniaga tidak perlu melaksanakan penyebaran menegak dengan membeli pertama atau menjual pilihan di-the-money. Penyebaran tersebut selalu melibatkan dua pilihan, dan seorang peniaga boleh memilih sama ada melaksanakan penyebaran lengkap dalam satu transaksi atau kaki ke penyebaran dengan melakukan trading satu pilihan pada satu waktu.

Seorang peniaga harus selalu mempertimbangkan berapa banyak turun naik yang dapat bergerak melawan sebelum keuntungan yang berpotensi dari posisi hilang. Rho Kadar Faedah Risiko-Risiko bahawa kadar faedah akan berubah sepanjang hayat pilihan. Posisi dengan rho positif akan dibanteras dengan penurunan kadar faedah, sementara kedudukan dengan rho negatif 1 menunjukkan ciri-ciri yang bertentangan.

Satu penyebaran yang melepasi setiap ujian risiko mungkin akan mempunyai kelebihan teoretis yang kecil yang tidak sepatutnya dilakukan. Tetapi peniaga yang membolehkan dirinya margin yang munasabah untuk kesilapan akan mendapati bahawa walaupun kerugiannya tidak akan mengakibatkan kehancuran kewangan. Penyebaran yang baik tidak semestinya yang menunjukkan keuntungan terbesar ketika keadaan berjalan dengan lancar; ia mungkin yang menunjukkan kerugian paling rendah apabila keadaan teruk. Dagangan yang menang sentiasa menjaga diri mereka sendiri.

Sekiranya seorang peniaga melakukan ini, dia akan mempunyai pilihan berikut: Sebab menjadi jelas jika kita teringat salah satu ciri penilaian opsyen yang diperkenalkan dalam Bab 6: Ciri ini membawa kepada peraturan yang sangat mudah untuk memilih lembu dan menimbulkan spread menegak: Jika tersirat turun naik adalah terlalu rendah, spread menegak harus memberi tumpuan kepada pembelian optlo di-the-money.

Pedagang boleh bermula dengan penukaran dan pembalikan, kemudian melihat spread merata dan rama-rama, dan akhirnya mempertimbangkan straddles dan spread waktu. Berapa lagi pedagang perlu membayar untuk pilihan Amerika melalui pilihan Eropah yang sama? Nilai intrinsik ini akan dikreditkan ke akaunnya hanya jika pilihan itu tertakluk kepada penyelesaian jenis saham.

Sebagai contoh: Delta penyebaran menegak khusus Saiz di mana penyebaran dijalankan. Semakin jauh jarak antara harga pelaksanaan, semakin besar nilai delta yang berkaitan dengan penyebarannya.

Oleh kerana kedudukan ini menginginkan pasaran terdahulu pada masa tamat, dan pada masa kini, kedudukannya adalah rama-rama lembu. Ini akan ditunjukkan dalam kedudukan yang mempunyai delta positif. Malangnya, jika pasaran asas bergerak terlalu cepat, katakanlah, rama-rama boleh terbalik dari positif ke kedudukan delta negatif. Sebaliknya, jika peniaga lemah, dia boleh memilih untuk membeli kupu-kupu di mana harga pelaksanaan dalam berada di bawah harga semasa pasaran yang mendasarinya.

Risiko Penyelesaian di Pasaran Hadapan Jika kontrak al1 adalah tertakluk kepada penyelesaian jenis niaga hadapan, apa-apa kredit atau debit yang terhasil daripada perubahan harga kontrak niaga hadapan asas akan diimbangi oleh aliran tunai yang sama tetapi bertentangan daripada perubahan harga kontrak opsyen . Bagaimanakah kita dapat menghapuskan risiko ini? Katakan kami juga melaksanakan pembalikan pada Oleh kerana kotak menghilangkan risiko yang berkaitan dengan membawa kedudukan dalam kontrak asas, kotak kurang berisiko daripada penukaran dan pembalikan, yang merupakan strategi berisiko rendah.

Penyebaran menegak selalu terdiri daripada satu pilihan yang dibeli panjang dan satu pilihan dijual pendek, di mana kedua-dua pilihan adalah sama jenis sama ada kedua-dua panggilan atau kedua-duanya meletakkan dan tamat pada masa yang sama. Pilihan dibezakan hanya dengan harga latihan yang berlainan. Spread menegak yang biasa mungkin: Jika dia menaik, dia boleh memilih penyebaran panggilan menegak lembu atau menegak meletakkan menegak; jika dia menurun maka dia boleh memilih menanggung panggilan menegak menegak atau menegak beruang meletakkan tersebar.


Menetapkan semula komponen kedudukan yang bersifat sintetik, kita boleh mencipta empat hubungan sintetik yang lain: Dengan ketiadaan kepentingan atau pertimbangan dividen, nilai pasaran sintetik boleh dinyatakan sebagai: Hubungan tiga belah antara panggilan, meletakkan, dan kontrak asasnya bermakna bahawa kita boleh selalu menyatakan nilai mana-mana kontrak ini dari segi dua lagi: Tidak kira apa yang berlaku di pasaran yang mendasarinya, kedudukan yang mendasari akan dilakukan dengan tepat.


Secara amnya, kadar faedah adalah yang paling tidak penting dalam input menjadi model harga teori, dan tidak mungkin, kecuali untuk situasi khas, bahawa pedagang akan memberikan pemikiran yang luas kepada risiko yang berkaitan dengan kedudukan. Mungkin cara yang lebih baik untuk mendekati soalan adalah untuk tidak bertanya apa margin yang munasabah untuk kesilapan, tetapi untuk menanyakan apakah ukuran yang betul untuk melakukan penyebaran yang diberikan margin yang diketahui untuk kesilapan.

Hanya yang kedua adalah kita bimbang dengan arah pergerakan. Jika peniaga melebih-lebihkan turun naik, dan pasaran bergerak lebih perlahan daripada yang diharapkan, penyebaran yang pada mulanya de1ta positif boleh menjadi delta negatif.

Risiko Volatiliti Vega - Risiko bahawa volatiliti yang kita masukkan ke dalam model harga teori akan menjadi salah. Sekiranya kita memasukkan ketidaktentuan yang tidak tepat, kita akan mengandaikan pengagihan harga asas dari masa ke masa. Oleh kerana sesetengah posisi mempunyai vega positif dan kecederaan akibat kemeruapan yang menurun, dan beberapa kedudukan mempunyai vega negatif dan terluka oleh volatilitas yang meningkat, vega mewakili risiko kepada setiap kedudukan.

Tidak kira bagaimana penyebaran itu dilaksanakan, peniaga harus memberi tumpuan kepada pilihan di-the-money, sama ada membelinya apabila turun naik tersirat terlalu rendah, atau menjualnya apabila ketidakstabilan tersirat terlalu tinggi. Pemilihan opsyen pada wang sedikit berbeza apabila kita berpindah ke pilihan saham. Jika kita menentukan opsyen di-the-money sebagai salah satu yang paling dekat dengan 50, maka kita mungkin dapati di opsyen di-the-money tidak semestinya orang yang harga pelaksanaan adalah harga semasa terdekat dari kontrak asas.


JELLY ROLLS Kaedah lain untuk menghapuskan kedudukan dalam kontrak yang mendasari adalah untuk mengambil kedudukan sintetik dalam tempoh tamat tempoh yang berlainan, dan bukan pada harga latihan yang berbeza dengan kotak. Sebagai contoh, katakan kami telah melaksanakan pembalikan berikut: Nilai roll ialah kos memegang stok untuk tempoh tiga bulan dari bulan Jun hingga September. Sekiranya perkembangan seragam ini dilanggar, seorang peniaga boleh memanfaatkan keadaan dengan membeli pilihan atau penyebaran yang agak murah dan menjual pilihan atau penyebaran yang agak mahal.

Delta DirectionaI Risiko-Risiko bahawa pasaran asas akan bergerak dalam satu arah dan bukannya yang lain. Apabila kita membuat kedudukan yang merupakan neutral delta, kita cuba memastikan bahawa pada mulanya kedudukan itu tidak mempunyai keutamaan tertentu ke arah mana instrumen asas akan bergerak.


Posisi dengan gamma positif menjadi lebih berharga Dengan bergerak besar di dasarnya. Tetapi jika gerakan membantu, peredaran masa menyakitkan. Gamma positif selalu bersatu dengan teor negatif. Seorang peniaga dengan theta negatif akan sentiasa mempertimbangkan risikonya dari segi berapa banyak masa yang boleh berlalu sebelum kelebihan teoritis penyebaran itu hilang. Posisi itu mahu pergerakan, tetapi jika pergerakan itu tidak berlaku dalam hari berikutnya, atau minggu depan, atau bulan depan, akan tersebar, dalam teori, masih menguntungkan?

Kedudukan neutral delta tidak semestinya menghilangkan semua risiko arah, tetapi biasanya menyebabkan kita kebal terhadap risiko arah dalam jarak yang terhad. Risiko Curvature Gamma - Risiko langkah besar dalam kontrak asas, tanpa mengira arah. Kedudukan gamma adalah ukuran betapa sensitif kedudukannya untuk bergerak besar seperti itu.